STRC e o Impacto da Demanda Marginal no Preço do Bitcoin

1. O que é a STRC

A STRC (ticker: STRC, nome comercial "Stretch") é uma ação preferencial perpétua de taxa variável emitida pela Strategy Inc (Nasdaq: MSTR).(1) Seu IPO ocorreu em julho de 2025, ao preço de $90/ação (28.011.111 ações), com gross proceeds de $2,521 bilhões e net proceeds (após taxas de underwriting e despesas) de aproximadamente $2,47 bilhões.(2) Com os recursos, a Strategy adquiriu 21.021 BTC ao preço médio de $117.256, próximo às máximas vigentes na época (o ATH de $126.198 só viria em 06/out/2025).

O instrumento paga dividendos variáveis mensais. Desde o IPO em julho de 2025, a taxa subiu 7 vezes consecutivas, de 9,00% para 11,50% ao ano. Em abril de 2026, pela primeira vez, o conselho manteve a taxa no mesmo nível do mês anterior, sinal de que o papel pode ter encontrado equilíbrio próximo ao par sem necessidade de elevar o custo de captação.(3) O mecanismo de ajuste é o que torna a STRC incomum: quando o papel negocia acima do valor nominal de $100, a Strategy pode emitir novas ações via ATM (programa de venda contínua de ações no mercado aberto, sem roadshow nem desconto fixo de IPO) e usar os recursos para comprar Bitcoin imediatamente. Quando cai abaixo de $100, o dividendo sobe para atrair compradores de volta ao par.(1) A esse período em que a STRC negocia acima do par e a emissão está habilitada chamamos de "janela ATM", que abre e fecha conforme o preço da ação oscila em torno de $100.

O IPO em julho de 2025 levantou $2,47B líquidos (dos $2,521B gross proceeds), capital imediatamente utilizado para comprar 21.021 BTC a $117.256 cada.(2) Após o IPO, a ação caiu abaixo do par de $100 e a Strategy não vendeu nenhuma ação via ATM STRC entre agosto e dezembro de 2025 (agosto e outubro confirmados por 8-K: "did not sell any shares under STRC ATM program"; novembro e dezembro estimados como inativos, pois nenhum filing de STRC ATM foi encontrado nesses meses). No mesmo período, as compras de BTC foram financiadas majoritariamente via MSTR equity, com contribuição menor de outros preferreds (STRK e STRD conforme 8-Ks de out/25; STRE a partir de seu lançamento em nov/25).(18) A janela ATM da STRC reabre em janeiro de 2026 com vendas modestas ($443M estimados no mês) e encolhe novamente em fevereiro ($86M confirmados).

Em março, a dinâmica muda: na semana de 2 a 8, a STRC representa 30% do financiamento ($377M de $1,28B); na semana de 9 a 15, salta para 75% ($1,18B de $1,57B), tornando-se pela primeira vez o veículo dominante.(4) Impulsionada pela entrada de institucionais como BlackRock e Fidelity(5) e pela declaração do CEO de que a STRC substituiria o MSTR equity como principal veículo de captação.(4) Em 6 a 12 de abril, pela primeira vez desde o IPO, uma compra semanal bilionária é 100% STRC-financiada. A Strategy vendeu 10.028.363 ações de STRC por $1,001B líquido e utilizou todo o capital para comprar 13.927 BTC a avg $71.902. Em 13 de abril, a STRC cruzou $1,156B em volume diário, maior volume desde a listagem. Na semana seguinte, de 13 a 19 de abril, a Strategy executou sua maior compra semanal de 2026: 34.164 BTC por $2,54B ao preço médio de $74.395. É a 3ª maior compra semanal de sua história, atrás apenas de 18-24/nov/24 (55.500 BTC, $5,4B) e 11-17/nov/24 (51.780 BTC, $4,6B). A captação combinou 21.795.389 ações STRC ($2,18B) e 2.165.000 ações MSTR ($366M), levando os holdings a 815.061 BTC e trazendo o custo médio da carteira de volta para $75.527, próximo do pico intradiário do BTC na semana (~$76.000 em 14/abr).

O gráfico acima contextualiza historicamente a escala da demanda da Strategy. Cada barra representa o total de BTC comprado no trimestre, dividido por veículo: MSTR equity (laranja) e STRC preferred stock (azul, visível somente a partir do IPO em julho de 2025). A linha tracejada mede essa compra como percentual da oferta nova emitida pelos mineradores no mesmo período. O pico em Q4 de 2024, com 218.887 BTC (resultado oficial divulgado em 5/fev/2025), equivalente a 534% da oferta trimestral, é uma anomalia histórica explicada em parte pela eleição de Trump em novembro daquele ano e pelo fluxo robusto de ETFs. Em Q1 de 2026 (parcial), a Strategy voltou a superar 200% da oferta trimestral, desta vez com a STRC como veículo dominante pela primeira vez. A separação visual entre as duas barras é o elemento novo neste ciclo: antes de julho de 2025, toda a demanda da Strategy vinha de uma única fonte; a partir do IPO da STRC, existem dois motores de compra com dinâmicas e bases de investidores distintas.

2. Por que a demanda explodiu a partir de março

Cinco fatores convergentes explicam a aceleração observada em março de 2026:

3. Decomposição dos fluxos direcionais

O impacto no preço depende de quem está comprando, quem está vendendo e qual a elasticidade de cada grupo. Do lado da oferta, os dois principais vendedores são os mineradores (pressão constante de ~3.150 BTC/semana, ou seja, 450 BTC/dia pós-halving × 7) e as reservas de exchanges e OTC desks (instituições que vendem do próprio caixa, não varejo). Importante: a Strategy compra BTC por dois veículos distintos: emissão de ações ordinárias (MSTR equity) e emissão da STRC (preferred stock). Os gráficos abaixo os separam para isolar o impacto específico da STRC.

4. Estimativa de impacto no preço do Bitcoin

Na semana de 13 a 19 de abril de 2026 (a mais recente confirmada em 8-K), a Strategy fez sua maior compra semanal de 2026: 34.164 BTC a avg $74.395, totalizando $2,54B. É a 3ª maior compra de uma única semana na história da empresa, atrás apenas de 18-24/nov/24 (55.500 BTC, $5,4B) e 11-17/nov/24 (51.780 BTC, $4,6B). A captação combinou 21.795.389 ações STRC ($2,18B, ~29.244 BTC) e 2.165.000 ações MSTR ($366M, ~4.920 BTC), configurando 86% via preferred (em US$). Na semana anterior, 6 a 12 de abril, a Strategy já havia comprado 13.927 BTC a avg $71.902, 100% financiada via STRC ($1,001B líquido, 10.028.363 ações). Antes disso, a semana de 30/mar a 5/abr registrou 4.871 BTC ($329,9M, avg $67.718), seguida pela semana de 23 a 29 de março, a primeira pausa total (zero compras, zero ATM) desde que o ATM STRC reabriu em 06/jan/26, ou seja, após 13 semanas consecutivas de compras no ciclo que começou em janeiro. Nas 5 semanas entre 17/mar e 19/abr, a Strategy comprou 53.993 BTC no total (44.686 via STRC e 9.307 via MSTR equity). O gráfico abaixo apresenta três cenários: o preço observado, o preço estimado sem a STRC (mantendo o MSTR equity), e o preço estimado sem qualquer compra da Strategy.

O cálculo do impacto segue quatro passos:

O Gráfico 4 responde a uma pergunta de curto prazo: se a Strategy não tivesse comprado BTC naquela semana específica, qual seria o impacto no preço? O escopo é intrasemana: a demanda removida é apenas a daquela janela de 7 dias. Na semana de 9 a 15/mar/26, o impacto estimado é de ~$4.700 sem STRC e ~$6.250 sem toda a Strategy. Em 17-22/mar, com apenas 1.031 BTC via MSTR e zero STRC (janela ATM fechada após ex-dividendo), o impacto cai para apenas $289 e as três linhas convergem. Em 23-29/mar, a convergência é total: pausa integral de compras, sem STRC, sem MSTR equity. Em 6-12/abr, o padrão se inverte: 100% STRC, zero MSTR equity, e as linhas sem STRC e sem toda a Strategy passam a coincidir ($68.002). Na semana de 13 a 19/abr, o modelo atinge seu maior impacto semanal estimado de todo o período: 34.164 BTC removidos geram $9.566 de impacto, puxando o preço estimado sem Strategy de $74.395 para $64.829. A STRC sozinha respondeu por $8.188 desse impacto ($66.207 sem STRC vs. $74.395 real). Esse contraste entre semanas é revelador: mostra quanto da capacidade de compra da Strategy depende do mecanismo STRC, que nesse ciclo deixou de ser coadjuvante para ser o motor principal.

As duas semanas sem STRC: o que a pausa revela sobre o mecanismo

Na semana de 17 a 22 de março de 2026, a Strategy comprou apenas 1.031 BTC por $76,6M, integralmente via emissão de ações ordinárias (MSTR). Zero STRC. Foi a menor compra semanal desde fevereiro. A semana seguinte (23 a 29/mar) aprofundou o quadro: zero compras de BTC e zero vendas via ATM, a primeira pausa total do ciclo iniciado em 06/jan/26 (após 13 semanas consecutivas de compras nesse ciclo), conforme 8-K de 30/mar/26. Observação: a STRC já havia ficado com ATM inativo entre ago e dez/25, mas a Strategy seguia comprando BTC via MSTR equity; a pausa de 23 a 29/mar é a primeira em que nenhum veículo comprou BTC. Juntas, as duas semanas significam $76,6M de BTC comprados em 13 dias (vs. $1,57B na semana imediatamente anterior). O contraste é grande e revela uma questão intrínseca a estrutura deste mecanismo.

A explicação é o efeito ex-dividendo. A STRC pagou dividendo de $0,96/ação (11,50% a.a.) com data ex em 13 de março de 2026. Após essa data, o preço da STRC caiu abaixo do valor nominal de $100, negociando entre $99,36 e $99,89 durante a semana de 17 a 22/mar e continuando abaixo do par durante parte da semana seguinte. A política da Strategy é emitir STRC via ATM apenas quando o papel está no par ou acima. Com o preço abaixo de $100, a janela ATM ficou efetivamente fechada por aproximadamente 9 dias úteis (STRC retornou ao par em 26/mar, conforme CoinDesk),(16) próximo à média histórica de ~10 dias úteis dos ciclos anteriores.(17) Ainda que o papel tenha cruzado o par em 26/mar, a Strategy optou por não retomar emissão e compras nos dias úteis imediatos (27/mar, sexta), mantendo a semana 23 a 29/mar com volume zero. A retomada efetiva das compras veio na semana seguinte, de 30/mar a 5/abr, com 4.871 BTC ($329,9M) a avg $67.718, a compra mais barata em preço unitário desde fev/26. Em 6 a 12/abr, a Strategy executou sua compra mais agressiva do ciclo: 13.927 BTC por $1,001B, 100% via STRC.

Quatro pontos relevantes emergem desse ciclo completo de pausa e retomada:

Um sinal adicional de comprometimento: em 19 de março de 2026, o próprio CEO Phong Le comprou pessoalmente 2.509 ações de STRC a $99,62, elevando sua posição direta para 8.009 ações (SEC Form 4). Compra executada quando o papel negociava abaixo do par, imediatamente após o ex-dividendo de 13/mar. Para um CEO reforçar posição no próprio preferred em momento de fragilidade de preço é uma sinalização pública de confiança no mecanismo.

O Gráfico 5 responde a uma pergunta diferente: se a Strategy não tivesse comprado BTC em nenhum momento desse período, qual seria o preço ao final de cada trimestre? A demanda removida é acumulada (~89.500 BTC só no Q1/26, 4 semanas de março + jan e fev) e, aplicada com a mesma elasticidade de $280 por 1.000 BTC, o impacto sobe para ~$25k, colocando o Bitcoin em torno de $42k ao fim de março. Aplicado retroativamente desde setembro de 2020, o modelo mostra o impacto acumulado ao longo de cinco anos: em 2020, a demanda era marginal (~$7k de impacto em set/20); em Q4/24, com 218.887 BTC comprados em três meses (resultado Q4 2024 oficial Strategy), o modelo aponta para uma diferença de ~$27k, embora com elasticidade revisada para esse período, dado o bull market com ETFs ativos e order book espesso. O Gráfico 4 é a lente de curto prazo; o Gráfico 5, a perspectiva histórica.

A STRC impediu um bear market mais pronunciado?

A resposta curta é: não impediu o bear market, mas suavizou a queda.

O Bitcoin caiu aproximadamente 44% do ATH de $126.198 (06/out/25, CoinMarketCap) até os ~$70.194 observados na semana de 9 a 15 de março de 2026. Esse movimento, uma queda de $56k em cinco meses, é classicamente um bear market e aconteceu com o mecanismo STRC ativo. O nosso modelo estima que, sem a STRC, o Bitcoin estaria entre $63k e $68k, o que representaria uma queda adicional de $2k a $7k a partir do nível atual.

Em termos percentuais: a queda do ATH com STRC foi de ~44%; sem a STRC, teria sido de ~46% a ~50%. A STRC adicionou aproximadamente 2 a 6 pontos percentuais de amortecimento, relevante mas insuficiente para reverter a tendência de fundo.

O movimento entre 23 de março e 20 de abril de 2026 reforça essa leitura. Após uma primeira tentativa frustrada de recuperação (mínima de $67.740 em 5 de abril), a retomada das compras bilionárias via STRC coincidiu com nova pernada de alta: pico intradiário de ~$76.000 em 14 de abril (quebrando as máximas de 17/mar em $75.954 antes de reverter), acima do breakeven da Strategy ($75.527) pela primeira vez em cinco meses. O preço recuou na sequência para ~$73.700, e o padrão observado foi consistente com o que o modelo sugere: quando a STRC bombeia capital em volume recorde, o amortecimento sobre o preço aparece; quando pausa, a queda se acentua. Não é segurar um bear market, mas atenuar sua profundidade.

Por que o mecanismo não foi suficiente para segurar o preço? Três razões estruturais:

Um dado relevante contextualiza a estabilização do preço em Q1/26: os próprios LTH viraram acumuladores a partir de dezembro de 2025. Após distribuírem ~1,17M BTC entre julho e novembro, encerraram a pressão vendedora e passaram a acumular líquido: +33k BTC em dezembro, +212k BTC em fevereiro de 2026 (CheckOnChain). Em março de 2026, LTH detêm aproximadamente 74-78% do supply circulante (CheckOnChain, faixa consistente com histórico do ciclo). Isso significa que a estabilização em ~$70k resulta da convergência de três fatores simultâneos: o fim da distribuição dos LTH, a reabertura do ATM da STRC em janeiro, e a continuidade das compras via MSTR equity. O STRC foi um dos ingredientes desse cenário.

5. Sustentabilidade e riscos

A sustentabilidade do mecanismo STRC começa pelo desenho do instrumento. A STRC se comporta como um instrumento de renda fixa, com principal mantido próximo a $100, remuneração mensal previsível e lastro nas reservas de BTC da Strategy. O público-alvo é o investidor que busca yield com previsibilidade, sem exposição direta ao preço do Bitcoin nem a uma tese de valorização de capital. A analogia mais próxima no mercado brasileiro seria um CDB de empresa privada com yield elevado. Que o preço da STRC se aprecie muito acima de $100 não é um objetivo, seria até indesejável, pois colocaria a STRC em concorrência com os outros produtos da Strategy que oferecem exposição ao upside do BTC (MSTR equity, STRK, STRD). Então toda vez que o preço começa a subir, a Strategy vende ações da STRC para manter o preço próximo de $100 e usa capital levantado para comprar mais BTC.

O pagamento do dividendo não é obrigatório. O prospecto usa linguagem padrão de preferred stock americano: os dividendos são pagos "when, as and if declared", ou seja, quando, como e se declarados pelo conselho de administração. O conselho tem discrição total para não declarar em qualquer mês. Isso é fundamentalmente diferente de uma obrigação de dívida, onde o não pagamento de juros constitui default formal.

Uma proteção estrutural: a STRC é cumulativa. Dividendos não declarados acumulam e rendem juros compostos mensais à taxa vigente. Enquanto houver dividendos em atraso, a Strategy fica proibida de distribuir qualquer valor a securities juniores, incluindo as ações ordinárias da MSTR, STRK e STRD. O efeito prático: um não pagamento não desaparece, ele cresce e bloqueia toda a estrutura de capital abaixo. O que os holders não ganham em caso de inadimplência: direito de voto para eleger diretores nem mecanismo de resgate forçado. A pressão sobre o conselho é econômica e reputacional, não jurídica. Um diferimento de dividendo seria lido pelo mercado como sinal grave de deterioração financeira, derrubando o papel bem abaixo de $100 e provavelmente fechando o acesso da empresa ao mercado de capitais por tempo indeterminado.

A taxa do dividendo é variável. A Strategy a ajusta mensalmente com base no VWAP (volume-weighted average price, ou preço médio ponderado pelo volume) do papel no mercado secundário, com o objetivo de manter o preço próximo a $100: se o papel estiver persistentemente abaixo do par, a taxa sobe para atrair compradores; se estiver acima, a taxa cai para evitar que o custo de captação se eleve desnecessariamente. Desde o IPO em julho de 2025, a taxa subiu sete vezes consecutivas, de 9,00% para 11,50% ao ano, e teve seu primeiro congelamento em abril de 2026, quando a Strategy manteve o cupom fixo em 11,50%. O fato de os ajustes terem sido consistentemente de alta até março sugere que o papel ficou mais tempo abaixo do que acima de $100 nesse período, e que a Strategy precisou elevar o custo de captação para sustentar a demanda. O hold de abril, por sua vez, coincide com o período em que a STRC passou a ser usada em 100% das novas compras, com volume recorde de $1,156B em 13 de abril: sinal de que, nesse nível de taxa, a demanda já estava suficiente para sustentar o ATM sem novo ajuste. Em 17 de abril, a Strategy deu um passo adicional e propôs mudar a frequência de pagamento do dividendo de mensal para quinzenal, mantendo a taxa anual em 11,50% (votação dos acionistas em 8/jun, primeiro pagamento em 15/jul, conforme CoinDesk 17-18/abr/26).

Um ponto que merece clareza: ter a STRC acima de $100 é condição necessária, mas não suficiente, para que o ATM esteja ativo. A Strategy decide discricionariamente quando usar o programa. Mesmo com o papel acima do par, pode optar por não emitir se já captou capital suficiente, se preferir aguardar melhores termos, ou se o mercado de absorção estiver momentaneamente saturado. O ATM é uma janela de oportunidade, não uma obrigação formal.

Em 23 de março de 2026 (um dia após a terminação formal do ATM anterior de STRK, em 22/mar), a Strategy registrou $44,1 bilhões em novos programas ATM: $21B para STRC preferred, $21B para MSTR common stock e $2,1B para STRK preferred. Simultaneamente, autorizou a expansão de ações STRC de 70,4 milhões para 282,6 milhões, e reduziu a autorização de STRK de 269,8 milhões para 40,3 milhões (pivô declarado para a STRC como veículo principal).(15) Esse movimento sinaliza que a empresa planeja sustentar o ritmo de compras de BTC pelo menos por vários trimestres adicionais. No 8-K de 20 de abril, a empresa reporta capacidade remanescente em 19/abr de $19,46B em STRC e $26,73B em MSTR, soma de ~$46,2B entre as duas linhas (a capacidade remanescente de STRK não foi divulgada separadamente no filing). Ao preço médio recente de ~$73,7k por BTC, isso daria capacidade teórica de adquirir mais ~620.000 BTC, quase dobrando os holdings atuais. A capacidade real será menor (depende de condições de mercado, preço da STRC/MSTR e demanda dos investidores), mas a escala do registro e o ritmo observado em abril indicam ambição estratégica significativa.

A STRC e o MSTR equity funcionam como instrumentos complementares dentro do mesmo ecossistema. Em ambientes de risk-on, quando investidores buscam exposição a ativos de risco, o MSTR captura essa demanda: é equity alavancada em Bitcoin, com upside diretamente proporcional à alta do BTC. Em ambientes de risk-off leve a moderado, com rotação de equities para renda fixa e busca por yield com previsibilidade, a STRC tende a se beneficiar: um yield de 11,50% ao ano é atrativo para quem saiu de ações e busca renda. O mecanismo de descorrelação funciona, estruturalmente, nesse regime intermediário.

Em risk-off severo, cenário de colapso com Bitcoin caindo 50% ou mais, a lógica se inverte. A transmissão se dá de forma indireta, via risco de crédito: uma queda violenta do BTC deteriora o balanço percebido da Strategy, eleva a probabilidade implícita de diferimento de dividendos e pressiona a STRC abaixo do par. Nesse cenário, STRC e MSTR sofrem pelo mesmo motivo, ainda que por mecanismos distintos. A descorrelação tem um limite de regime.

A avaliação do risco de crédito da Strategy divide analistas de forma consistente. Em outubro de 2025, a S&P Global atribuiu ao emissor o rating B−, território especulativo, deep junk. A metodologia da agência excluiu o Bitcoin do cálculo de equity por considerá-lo um ativo volátil e descorrelacionado, resultando num capital ajustado negativo no papel. Para quem não conhece a Strategy em profundidade, esse rating é o dado disponível mais objetivo, e ele sugere um emissor de alto risco. Quem estudou a estrutura de capital da empresa chega a uma leitura diferente: as reservas em Bitcoin superam em larga margem o total de passivos, não há vencimento iminente de dívidas que force liquidação, e o acesso ao mercado de capitais se mantém robusto. A própria existência contínua do ATM de STRC é evidência disso. A discordância de Saylor com a metodologia da S&P tem fundamento técnico: se o BTC for incluído ao valor de mercado no cálculo de equity, a empresa é solvente por ampla margem. Ambas as leituras são coerentes internamente; o que muda são as premissas sobre como classificar o Bitcoin como ativo de balanço.

O rating B− tem consequências práticas para o universo de compradores. A maioria dos fundos de pensão, seguradoras e gestoras com mandato de renda fixa institucional exige investment grade (BBB− ou acima) para alocar. Com B−, a STRC está fora do alcance desse universo, o maior e mais estável pool de capital de renda fixa do mundo. O mercado endereçável atual é composto por fundos de high yield, family offices, gestoras especializadas em ativos digitais e investidores individuais sofisticados. Isso limita o tamanho da base estrutural de demanda e torna a tese dos mandatos institucionais mais uma possibilidade futura do que uma realidade presente.

Para que essa realidade mude, três condições precisariam ser satisfeitas. Primeiro, as agências de rating precisariam revisar suas metodologias para reconhecer o Bitcoin como ativo de balanço legítimo, o que provavelmente exige que bancos centrais ou fundos soberanos passem a incluir BTC formalmente em suas reservas, criando precedente institucional suficiente para que as agências não possam mais ignorar o ativo. Segundo, a Strategy precisaria de um histórico mais longo de pagamentos consistentes e ausência de eventos de crédito, para reduzir a incerteza associada a um instrumento com menos de dois anos de existência. Terceiro, um upgrade de rating para BB ou BB+ já abriria a porta para fundos de high yield mais conservadores e gestoras com mandatos híbridos. O caminho para investment grade pleno é longo, mas depende mais de uma evolução regulatória e metodológica do que de uma mudança na saúde financeira da Strategy em si.

A sustentabilidade do yield da STRC apoia-se em dois pilares. O primeiro é o mecanismo ATM: a Strategy vende STRC acima de $100 para comprar BTC, reemitindo sempre ao par, o que impede que o yield se comprima por apreciação excessiva do principal. O segundo pilar é a improbabilidade de uma alta estrutural nas taxas das Treasuries americanas. Com dívida pública americana próxima a $39 trilhões (US Treasury, abr/2026), cada ponto percentual de aumento nos juros gera dezenas de bilhões adicionais em custo de serviço da dívida para o governo americano. Uma elevação estrutural dos juros para 7% ou mais, patamar que tornaria o yield da STRC pouco diferenciado, seria politicamente insustentável e provavelmente forçaria uma intervenção do Federal Reserve antes que o spread se fechasse.

Um segundo caminho pelo qual o spread pode se abrir é mais imediato e mais relevante como risco. O spread entre o yield da STRC e o das Treasuries pode se alargar não porque os juros americanos subam, mas porque o risco de crédito percebido da Strategy piore. Em termos práticos: se o Bitcoin sofrer uma queda severa, o mercado passaria a exigir um yield ainda maior para segurar STRC, como reflexo da deterioração do perfil de crédito percebido do emissor. Nesse cenário, o preço da STRC cairia abaixo de $100, o ATM fecharia, e a Strategy precisaria elevar a taxa de dividendo ainda mais para restaurar a demanda, elevando seu custo de captação no pior momento possível. É a armadilha estrutural do instrumento: funciona muito bem em condições normais, e fica mais caro justamente quando a empresa mais precisaria de capital.

Em outras palavras: você não detém a custódia real de nenhum desses instrumentos de investimento. Somente com Bitcoin em autocustódia que você tem real controle sobre o seu patrimônio e se torna soberano. Esse artigo foca em entender o mercado e a STRC pode até ser uma boa opção de investimento dependendo do tipo de investimento que a pessoa esteja buscando, mas ela não substitui em nada a soberania que ter pelo menos uma parte do seu portfólio em BTC com autocustódia bem feita. Essa é a única forma realmente prática e segura de ter a custódia do seu patrimônio.

6. Fontes

1. (1)
   Strategy Inc: 8-K Filings (SEC EDGAR)· Mecanismo ATM, compras de BTC, prospecto STRC
2. (2)
   Strategy: Closing of $2.521 Billion STRC IPO (Jul 29, 2025)· IPO $90/ação, $2,47B líquidos, 21.021 BTC comprados a $117.256
3. (3)
   StockTitan: STRC Filing Tracker· Histórico de dividendos e anúncios mensais
4. (4)
   CoinDesk: Strategy Shifts to Preferred Stock· Declaração de Phong Le; rotação da base de holders (Chaitanya Jain)
5. (5)
   SEC EDGAR: 13F Filings (BlackRock, Fidelity, Strive)· Posições institucionais em STRC
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   U.S. Treasury: Daily Yield Curve Rates· Taxas de Treasuries para comparação de yield
7. (7)
   Glassnode Studio: Exchange Balance (BTC)· Reservas em exchanges; em mar/26 em mínima plurianual (~2,2M BTC). Também fonte de dados de profundidade de order book usados na elasticidade (dashboard Liquidity)
8. (8)
   CoinGlass: BTC Derivatives Dashboard· Open Interest em futuros de BTC; janela 02/jan/26 a 31/mar/26: queda de ~22% no agregado de exchanges
9. (9)
   CoinDesk: Bitcoin ETFs lose record $4.57 billion in two months (jan/26)· Nov/25: −$3,48B; Dez/25: −$1,09B; total −$4,57B. Maior outflow desde o lançamento dos ETFs (jan/24)
10. (10)
    ETFGI: Crypto ETFs net outflows $2.95B November 2025· Confirmação independente dos outflows de nov/25 em todos os ETFs cripto globais
11. (11)
    CoinShares: Digital Asset Fund Flows (relatórios semanais)· Fonte dos dados semanais de fluxo dos ETFs de BTC spot (jul/25 a mar/26); conversão para BTC feita pelo autor usando preço médio mensal
12. (12)
    CheckOnChain: ETF Cumulative Flows· Fluxo acumulado de ETFs de BTC spot, série temporal diária
13. (13)
    CheckOnChain: LTH Spent Output Age Bands· Vendas de hodlers de longo prazo (LTH), volume de BTC gasto por faixa de idade do coin
14. (14)
    CheckOnChain: Distribution: Shrimp, Crab, Fish (30d)· Distribuição do supply de BTC por tamanho de carteira (30 dias)
15. (15)
    Strategy 8-K (23/mar/26): terminação do ATM STRK e reautorização de programas· 'Effective March 22, 2026, Strategy Inc and its agents terminated the prior offering of STRK preferred stock'. $21B STRC + $21B MSTR + $2,1B STRK novos ATMs; STRK autorizada reduzida de 269,8M para 40,3M ações
16. (16)
    CoinDesk: STRC dividend equity bounces back faster than historical average (26/mar/26)· STRC retornou ao par em 9 dias úteis após ex-dividendo de 13/mar
17. (17)
    Bitcoin Treasuries: STRC Ex-Dividend Date Explained (média histórica de 10 dias)· Análise dos 7 ciclos ex-dividendo anteriores; média histórica ~10 dias para retorno ao par
18. (18)
    Strategy: Pricing of STRE Perpetual Preferred Stock (07/nov/25)· Lançamento do STRE em nov/25; junto com STRK e STRD, compôs o financiamento de compras de BTC no período ago-dez/25 além da MSTR equity